Um estudo da Rico analisou 14 anos do IFIX. Os fundos imobiliários apresentam a mais longa janela de descontos da história. O indicador negocia abaixo do valor patrimonial há 1.340 pregões consecutivos. Todo fundo informa à CVM quanto valem os bens que possui. Essa informação recebe o nome de valor patrimonial.
Nos fundos de tijolo, o valor vem de laudos de avaliação elaborados por empresas especializadas. As empresas nesses fundos projetam receitas contratuais de locação e aplicam taxa de desconto. Nos fundos de papel, o valor decorre da marcação a mercado dos títulos de crédito imobiliário na carteira do fundo.
O indicador P/VPA expressa a relação entre o valor patrimonial por cota e o preço da cota negociada em Bolsa. Se o valor patrimonial por cota for R$ 100 e a negociação ocorrer a R$ 83, o P/VPA será 0,83. O investidor paga R$ 83 por uma participação cujo valor patrimonial informado é de R$ 100.
Em 26, o IFIX encerrado ficou em 3.764 pontos e o valor patrimonial do IFIX atingiu 4.587 pontos. O índice apresenta P/VPA de 0,821, correspondendo a desconto de 17,9% na diferença entre os dois. Desde 2012, relatório comparou desconto atual com os de 3.503 pregões observados. Em apenas 16% das sessões, o índice esteve mais barato.
Opinião pessoal de Rafael Almeida
A opinião a seguir é pessoal de Rafael Almeida e não representa a opinião do MundoTrader.
O desconto de 17,9% sobre o valor patrimonial sugere que o mercado ainda não reconhece todo o potencial dos ativos imobiliários listados. Esse mecanismo de precificação abaixo do real indica uma oportunidade de entrada para investidores que buscam margens de segurança históricas. Considero acertado aguardar a correção desse viés, pois a valorização futura dependerá da reavaliação das receitas contratuais e dos laudos de avaliação. Prefiro acompanhar o índice IFIX diretamente, já que sua execução reflete a saúde real do setor sem distorções emocionais ou especulativas.